Рис. 2.7. Коэффициенты оборачиваемости основных видов облигаций

По данным рисунка 2.7. наблюдается сильный рост коэффициентов оборачиваемости в последнем дне рассматриваемого периода. Этот рост и свидетельствует о росте показателей рыночной и номинальной стоимости.

Таким образом, можно сделать вывод, что в банках концентрируется подавляющая часть национальных сбережений, поэтому их роль в инвестиционном процессе, в том числе как профессиональных участников рынка ценных бумаг, велика. Когда банки достаточно капитализированы, прозрачны для вкладчиков и пользуются взаимным доверием, то межбанковский рынок всегда ликвиден, а сбережения беспрепятственно перетекают от домашних хозяйств через банковский сектор на фондовый рынок. Современные события в банковской сфере еще раз обнажили старые проблемы многих российских банков. Это недостаточный для ежедневного поддержания пруденциальных норм капитал, непрозрачность и неумелое ведение бизнеса, хрупкое взаимное доверие. Стоило Центральному банку чуть-чуть подсократить ликвидность, применить на практике требования законодательства и нормативных актов, как у ряда банков возникли проблемы. Причем в тех случаях, когда акционеры банка действительно располагали капиталом и не прятались, а прямо заявили о гарантиях по выплате вкладов, паника среди вкладчиков сразу прекратилась. Все это говорит о том, что проблема ликвидности межбанковского рынка эквивалентна проблеме вывода с рынка банковских услуг несостоятельных и "нечистых" банков. Центральный банк не сможет вечно поддерживать искусственно низкие процентные ставки и наплыв ликвидности с валютного рынка. Рано или поздно он будет вынужден перейти к политике таргетирования инфляции и тогда так или иначе не справившиеся уйдут.

В качестве прогноза можно сказать, что в феврале-апреле 2010 года процесс ценообразования на российском рынке корпоративных и региональных облигаций будет осуществляться под влиянием следующих факторов:

· влияние присвоения инвестиционного рейтинга от S&P на настроения инвесторов;

· макроэкономическая статистика по США и очередные заявления представителей ФРС по поводу дальнейшей кредитной политики.

· ситуация с банковской ликвидностью наряду с динамикой валютного рынка.

Повышение ставок ФРС привело к снижению цен и росту доходности краткосрочных бумаг. Однако убеждённость, что это повышение в будущем не будет слишком резким, ограничивает рост доходности долгосрочных долгов и способствует сглаживанию ее кривой.

После присвоения инвестиционного рейтинга России агентством S&P аналогичный рейтинг получила Москва. На этом фоне можно ожидать покупок облигаций, прежде всего, первого эшелона. Однако постепенно влияние фактора рейтинга будет ослабевать, и движение цен будет зависеть от динамики курса рубля к доллару. Высокий уровень рублевой ликвидности пока не дает ценам снижаться, но в случае ослабления рубля рублевая масса может быть направлена на валютный рынок, что ухудшит ситуацию на рынке облигаций. С другой стороны, потенциал роста ограничен, поскольку спрэд между доходностями облигаций Москвы и ОФЗ минимален. Из-за стабильности кривой ОФЗ высока вероятность коррекции в качественных корпоративных и муниципальных бумагах в ближайшее время. Однако пока уровень рублевой ликвидности достаточно высок, чтобы поддержать спрос на облигации при стабильности внешнего долгового рынка.

Еще по теме:

Перспективы развития системы медицинского страхования
В современных условиях необходим принципиально новый подход к организации здравоохранения, гарантирующий право каждого гражданина на получение медицинской помощи, соответствующей уровню развития как страны в целом, так и отдельных ее реги ...

Формы обеспечения кредита применяемые в Сбербанке в современных условиях
Банковское законодательство Р.Ф. предусматривает, что выдача кредита коммерческими банками должна производиться под различные формы обеспечения кредита. Предоставляемые банком кредиты обеспечиваются залогом имущества, ценных бумаг, гарант ...

Классификация пластиковых карт
В ходе развития пластиковых карт возникли разные виды пластиковых карточек, различающихся назначением, функциональными и техническими характеристиками. С точки зрения механизма расчета выделяются двусторонние и многосторонние системы. Дв ...