Статьи » Денежно-кредитная политика ЦБ РФ » Ключевые направления реализации денежно-кредитной политики Центральным Банком России

Страница 2

Основной объем стерилизации избыточного денежного предложения, осуществляется федеральным бюджетом. При цене на нефть 60 долл. за баррель Банк России должен изъять из экономики 226 млрд. руб. Это максимальная величина чистого кредита банкам с 2000 г. Если предположить, что цена на нефть в 2006 г. составит 100 долл. за баррель, то для достижения целевых ориентиром но инфляции и недопущения укрепления рубля, по расчетам автора, изъятие расширенным правительством средств из экономики должно составить 4135 млрд. руб., Банком России - более 700 млрд. руб. /16/

Очевидно, последний в рамках рациональной денежно-кредитной политики не имеет такой возможности, что увеличивает риски превышения запланированных темпов прироста денежных показателей и целевых ориентиров по инфляции.

Кроме того, бюджет изымает из экономики только избыточную денежную ликвидность, возникающую в нефтяном секторе. Высокая стерилизация средств Банком России приведет к существенному повышению процентных ставок и изъятию ресурсов, которые могли бы быть источником инвестиций в основной капитал всех отраслей и соответственно развития экономики.

Необходимо отметить, что изъятия средств Центральным Банком являются временными и генерируют процентные платежи, то есть дополнительную эмиссию. При высоких ставках по депозитам усиливается приток иностранного капитала, что существенно снижает эффективность мер по стерилизации избыточного денежного предложения. Таким образом, инструментов только денежно-кредитной политики при цене на нефть свыше 60 долл. за баррель недостаточно.

По мнению многих международных экспертов, сохранение текущих цен на нефть или даже их повышение следует рассматривать как наиболее вероятный сценарий развития мировой экономики на ближайшие годы. В таких условиях экономика России может столкнуться с необходимостью стерилизации возрастающего излишнего денежного предложения.

В случае невозможности стерилизовать необходимый объем свободной ликвидности во избежание нарушения макроэкономической сбалансированности и ускорения инфляции Правительству придется допустить серьезное укрепление рубля, что крайне негативно отразится на положении отечественных товаропроизводителей.

Кроме того, использование внутри страны около 250 млрд. руб. средств Фонда дает дополнительно до 1 п.п. роста инфляции. То есть, решая одну частную проблему, Правительство одновременно увеличивает инфляционный налог. При высокой инфляции и высокой ставке заимствований с 2007 г. в условиях либерализации счета операций с капиталом и финансовыми инструментами можно ожидать значительного притока спекулятивного иностранного капитала, который спровоцирует дополнительные риски в денежно-кредитной сфере.

Помимо денежно-кредитной политики, связанной с использованием средств Стабилизационного фонда, ЦБ РФ в 2005 г. при проведении валютной политики Банк России использовал режим управляемого плавания валютного курса, направленный на сглаживание резких колебаний курса национальной валюты и ограничение чрезмерного укрепления рубля, что в условиях чистого притока в страну иностранной валюты позволяло продолжить накопление золотовалютных резервов в значительных масштабах. Сдерживанию роста денежного предложения способствовало также увеличение остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России.

Сложившаяся в 2005 г. динамика рублевой денежной массы во многом отражает объектив процесс существенного повышения спроса на деньги, явившегося следствием главным образом за счет высоких по сравнению с прогнозировавшимися ранее темпов экономического роста, а также проводимой Банком России курсовой политики. Объем денежной массы (денежный агрегат М2) за 2005 г. увеличился на 41,5% (за предыдущий год - на 32,4%). В 2005 г. темпы роста денежной массы были значительно выше темпов инфляции, что способствовало увеличению денежного агрегата М2 в реальном выражении, причем этот процесс был намного интенсивнее, чем в 2004 году.

Страницы: 1 2 3 4

Еще по теме:

Особенности банковского обслуживания субъектов внешнеэкономической деятельности
В настоящее время важным условием эффективного функционирования российских предприятий во внешнеэкономической сфере является эффективное банковское обслуживание, а также высокая степень интеграции национальной банковской системы в междуна ...

Анализ банковского баланса
Банки публикуют в печати свои годовые балансы и отчеты о прибылях и убытках после подтверждения достоверности предоставленных сведений независимой аудиторской службой. Баланс коммерческого банка - это бухгалтерский баланс, в котором отра ...

Механизм функционирования кредитной системы
Каждому этапу историко-экономического развития народного хозяйства соответствуют свой тип организации кредитного дела, своя структура кредитной системы, отвечающие соответствующим потребностям в кредитно-финансовом обслуживании отдельных ...